【国美金融 陈伟渐现】“降成本”方向明确 量价齐松可期

发布时间：2021-01-22 23:31:09 阅读量：77048 作者：嘉熙

商业银行同业存单，向来是银行特别是中小银行获取扩大负债规模、获取流动性的重要途径，其利率水平也在较大程度上反映了银行的融资成本水平。中国货币网数据显示，浦发银行3月2日招标的1年期同业存单参考收益率高达4国美金融 陈伟渐现.90%(该定价为2月28日发行条款确定)，而该行将于3月3日招标的最新一期1年期同业存单的发行参考利率为4.88%，较上期仅下降了2BP，显示央行最新一次降息对降低银行负债成本短期效果有限。

本周一，商业银行贷款基础利率和银行间资金价格双双应声下跌。分析人士指出，本次降息再次凸显出经济下滑严峻形势下，央行货币政策“托底”经济、降低实体融资成本的明确意向。但在利率市场化背景下，银行负债成本居高难下导致其对贷款和债券的资产配置回报率具有刚性要求，未来若想切实降低实体经济融资成本，还需要进一步采取降准等宽松措施，以便有效降低资金价格，更好发挥降息作用。

贷款基础利率下跌21BP

货币市场利率跌幅有限

央行2月28日下午宣布，自3月1日起下调金融机构1年期贷款基准利率25BP至5.75%。受此消息影响，本周一，商业银行贷款基础利率(LPR)应声下跌，货币市场主流资金价格也有不同程度下行。

贷款基础利率是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，较好地反映了银行实际贷款利率水平的变化情况。去年在11月降息前，1年期LPR长期稳定在5.76%附近，11月22日降息之后，该指标利率在一周之内降至5.51%。而央行数据显示，截至去年12月末，金融机构贷款加权平均利率由9月末的6.97%下降至6.77%。显然，对于银行贷款利率而言，直接针对贷款基准利率的“降息”更具实效性。3月2日，1年期LPR报5.30%，较降息前再跌21BP，由此，下一阶段金融机构实际贷款利率相应下行也值得期待。

不过，从货币市场利率走势来看，本次降息的刺激则较有限。数据显示，2日银行间质押式回购市场上，主流隔夜、7天回购加权平均利率(存款类机构)分别下行6BP、9BP，1个月品种持平，3个月品种反而上行10BP至5.58%。交易员称，决定市场资金价格的不仅是央行基准利率，更重要的是要看商业银行负债成本以及央行对流动性松紧掌控。本周公开市场有2200亿元逆回购和600亿元国库现金定存到期，短期而言，本周的央行公开市场操作情况更受市场关注。

资金成本制约利率下行国美金融 陈伟渐现

降息降准仍可期待国美金融 陈伟渐现

去年11月以来的两次降息、一次降准，凸显出面对经济下滑的严峻形势，央行货币政策“托底”经济、降低实体融资成本的意向非常明确。分析人士指出，降息对压低实际贷款利率的效果显而易见，在经济弱、通缩风险大的背景下，未来进一步的降息依旧可期；但需要注意的是，在利率市场化背景下，银行负债成本居高难下导致其对贷款和债券的资产配置回报率具有刚性要求，一定程度上会对降息的效果产生对冲。

申万宏源证券指出，此次在存贷款基准利率同时调降25bp的同时将存款利率浮动的上限提高到1.3倍，本质上仍未非对称降息，降息后银行资产与负债收益率的矛盾预计将更为突出。因此，该机构提出，降低社会融资成本还需要降准等数量政策配合，后续通过包括降准在内的数量手段增加货币投放量非常必要，这样才能降低资金价格，促使银行真正降低实际贷款利率，使降息政策更好发挥作用。

财政部部长楼继伟表示，中国正通过提高特定国有企业利润上缴比例等方法弥补财政缺口。专家预计，今年国有资本收益上缴公共财政比例有望接近20%。

清华产业孵化了1万多家创业企业，链接和服务创业企业10万家，培训了100万创业者和创业团队，培育出的海内外上市公司总市值超过3000亿元。

周小川9月4日至5日在土耳其安卡拉举行的G20财长和央行行长会议上介绍近期中国金融市场情况时指出，今年6月中旬以前，中国股市泡沫不断积累。3月至6月，上证指数上涨了70%。在这一过程中，出现了投资者杠杆率快速上升等问题，存在风险隐患。6月中旬以来，中国股市发生了三轮调整，其中前两轮调整未有国际影响，8月下旬的第三轮调整产生了一些全球性影响。为避免发生系统性风险，中国政府采取了一系列政策措施，包括人民银行通过多个途径向市场提供流动性。中国政府的措施避免了系统性风险发生。股市调整以来，杠杆率已明显下降，对实体经济也未产生显著影响。

分析人士指出，当偿债高峰遇上融资休克，信用风险暴露的几率在继续上升，未来出现更多的负面信用事件是可以预期的。继评级下调潮之后，三季度债券偿还高峰特别是产能过剩行业债券集中到期蕴藏的风险需要提前关注。目前在年中时点上，流动性仍有季节性波动风险，眼下信用债看似平静，但各类风险暗流涌动，投资者不应放松警惕，不宜轻易降低评级，暂时的平静恰好提供了调仓换券的机会。至少在择券能力和垃圾债市场成熟之前，对低等级债券仍采取谨慎态度。记者 张勤峰

由此，长江证券点评了各个银行的中报数据：光大银行的净息差和手续费收入是亮点；建行银行经营稳健良好；兴业银行关注资本补充计划；民生银行资产质量压力大；中国银行下半年拨备计提压力大；农业银行资产质量与息差压力均较大；工商银行亮点在融e联；交通银行经营略超预期；宁波银行基本面优良；招商银行负债成本优势突出；北京银行资产质量优异使业绩超预期。

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